最长的一梦-第297章
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在国内股市之外，明矾和江之寒都看中了美国股市的长期投资前景。这里面有几个因素：第一条，美国股市的资金流量在全球股市中遥遥领先，从资金的流通性来讲是最好的。第二点呢，美国股市的交易成本相对很低，随着低价券商的出现，这个交易成本进一步的被压缩。从操作成本角度看在全球股市中是相对很好的选择。这第三条，虽然华尔街的大投资商们仍然是操纵股市的幕后黑手，但资讯的透明度。财报的可靠度相对来讲比国内股市要好很多。
当然这最重要的一条，从长期投资的角度看，代表美国股市大市的标准普尔劝指数最近刃年的回报达到了旺，而历史更悠久的道琼斯力指数在二战以后近田年的回报达到了接近缸跳，按复合利率计算，平均每年的回报能稳定在百分之六。这个数字看起来并不高，但从一个，方面反映了美国股市能长期提供稳定的投资回报率。
当然，年均百分之六的回报率还不足以吸引江之寒。
吸引他的，是明矾提出来的投资新兴曲的前景。同传统的道琼斯交易平台不一样，纳斯达克采用电子交易平台，而且招募的上市公司多为所谓的新兴高科技公司，譬如通讯。电子，计算机，医疗器械。咨询，和金融服务。
明矾提出投。的建议以后，江之寒指示欧阳进行技术层面上的相关分析，从另一个角度提出参考意见。现在的投资分部，决策层基本上是三驾马车，除了明矾以外。欧阳负责的是技术分析，而江之寒主要掌管总体的战略决策。
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文明软件的办公室被隔板分成十来个小间，最里面最大这一间就是老板欧阳的办公室。除了面积大些，外面加设了一个方桌和一条长沙。和其他员工的隔间没有任何的区别。据欧阳说，这是他仿造国，刚丰技公司的布置，打造的所谓宗仓平等的，圆桌式”办六
文明软件现在的业务主要有两个方向，一个是做数据库开的应用程序，现在已经有些规模，是公司收入的主要来源，下面有二十来位员工。还在宁大和宁州的其它高校雇用了三十几个兼职的大学生和研究生。另一个方向就是关于股票交易平台开和交易策略研究的，是江之寒委托欧阳专攻的一个方向。
欧阳果然有些高科技企业平民化老板的风范，招待明矾和江之寒的饮料就是饮水机里出来的温水。三个人坐在半圈的沙上，手里拿着文案。正在讨论关于投资纳斯达克的前景。
明矾总结说：“从大的经济周期来看，美国在打赢一场大的战争以后，总能迎来一个较长的牛市。战争是股市上涨的最好催化剂。布什总统在赢下海湾战争的情况下之所以输给新人克林顿，当时的主因就是被克林顿抓住了经济这个议题。但经济和股市的复苏是有一定的滞后量的，从这一点上来说克林顿是占了些便宜。从去年年初开始，美国股市就开始出现稳步上升的趋势。标准普尔劝去年上升了大概个百分点，今年到目前为止也有７个百分点的上升。
从经济周期的理论判断，我以为这是一个牛市的开头，但还没有迎来一个加上升的时期。通常来讲，牛市开始的时候是加度最快的。但从前年年初标准普尔助达到历史新高以后，我们能看到一个稳定上升的趋势，却看不到一个加上升的阶段。我的判断是，，这个阶段还没有来到，”就在我们前面”
喝了口水，明矾接着说：“当然。任何判断都是主观的，有一个成功的概率问题。但相对于标准普尔来说，我更看好的是纳斯达克。这个判断，在经济周期理论之外。还有一些别的论据支持。先一点。我看好计算机，互联网，和生物科技引领的所谓新兴高科技。从应用前景上幕看，我认为它们可以彻底的改变我们现在工作和生活的方式。引用一句美国人常说的话，只有天空才是它的极限。在目前这个阶段，这样的前景还没有完全展现出来，还没有到那个加的阶段，但我深信那只是时间的问题。你们可以大概的想象一下，有那么一天。所有的办公室文件处理，大部分的通讯交换都可以实现无纸化，全部在由计算机为核心的平台上进行。随着互联网的展。沃尔科特先生在最近一篇文章里预测，它会改变整个人类生活方式和彻底颠覆传统媒介，甚至我们思考问题的方法。这里面有两个理念的核心，一个是无中心，另一个是完全互动式。从第一点上来说，互联网本质上就是一个无中心的互联，就像当年亚瑟王的圆桌会议，没有一个中心点，有分层但核心并不是层次化的。在互联网上的每一个点，从本质上来说都是相同的，就如我们文明软件的组织形式
明矾继续传教，“所谓的互动式。也就是说互联网上的每一个动作都是和用户交互进行的，不像电视或者报纸，受众是单方向的接受，虽然可以反馈意见，但总体上是一个被动的单向的信息传播。互联网则不同。你可以自由的选择时间，地点，和内容，这都是传统媒介做不到的事情。当然，传播度是它的另一个优势，电子邮件可以几秒钟内就跨越世界，普通的邮件又如何能做到？从大的背景上来看，所有的传统媒介做的事情，我们都可以在互联网上实现。不仅如此，它还能进入新的领域。开新的应用。这是我对远景的一些基本看法
看了看欧阳和江之寒，明矾说：“这第二点，克林顿政府在扶助新兴高科技产业方面也不遗余力。从这一点上看，我觉得他们做的确实比布什政府强。副总统戈尔提出的信息高公路计划就是一个明确的信号，说明美国政府会全力资助和扶持这个产业的展。虽然美国号称是市场经济，但财政预算支出和国家干预的力度仍然是世界头号。他们如果决心优化资源来支持这个产业。对它中长期的展前景将会有很大的帮助。
多谢支持！
439 投资的权衡
“如果我们回头看美国经济的展，：次大战以后，忧嘱俏牌韦胜利和政治主导，慢慢确立了美元在世界货币体系中的主导地位。、当日本和欧州在战争的废墟上重建的时候，正是美国公司开始称霸全球的时期一从石油能源。到工业制造。从金融服务。到健保通讯，美国公司全方位的领导全球展，因此也主导了五十年代到六十年代的黄金时期。但越战以后。美国的军事霸权遭到挑战，再接下来的中东石油危机让它的政治霸权也受到了动摇。但从经济角度上来说，它受到的最大挑战来自八十年代的日本。尤其在美国曾经引以为豪的汽车制造业和电子工业。无论是丰田本田。还是索尼夏普。在和美国同行的竞争中几乎都取得了完胜。那时候，美国人悲叹总有一天日本人会进入所有的行业。而美国在生产效率，成本。甚至质量品牌上都无法和日本人抗衡，会丢掉全球经济霸主的地个。”
明矾喝了口水。说：”但日本在政治上和军事上对美国的依附，造成了它经济竞争能力上的战略被动。美国半强迫的让日本接受广场协议。开始对日本经济的打压。但所有政治军事上的绝对优势和战略布局。最终毕竟还是要靠经济上的配合才能完成。美国的有识之士也意识到。生产效率和生产成本，甚至单纯的加工制造业质量上面，美国很难和日本竞争，因此创新也许是唯一的出路。那就是为什么美国急于开新兴的产业，在这样的产业中企图占据绝对的话语权，那是他们想要重新夺回世界经济霸权的努力 而我呢”绝对看好这样的努力。”
明矾说：”从投资角度上来讲，进入的时机和大的方向同样的重要。如果我们预见的爆十年后才来到，现在进入也许不是一个适当的时机。我们最近为此跟踪了高科技行业十个比较具有产业代表性的公司，包括生产网络设备的比o。计算机芯片生产商删亿。网络服务提供商。，生物科技公司软件公半导体芯片生产商联凡开始进入个人计算机行业的老牌工业公司四酗，计算机和打印机生产商肋。商业软件提供商o，和生物制药公司刚。这一份报告是对所有十家公司经营状况和前景预测的详细分析。”
明矾翻了翻印的一本厚册子。“之寒，你回去可以好好看看。总的来说。我的判断是这样的这些企业总体可以维持高度的增长。由于利润率普遍远高于传统产业。高度的营收增长带来的一定会是更高的利润增长。从应用前景的角度看。现在他们触及的也许还是冰山一角，我以为向上展的空间是很大的。之所以选择现在这个时间点，另一个原因是这些公司已经度过了所谓的贩卖概念和前景的时期，已经能有比较稳定的营收，可以形成一个良性循环。支持研，准备迎接进一步的扩张所以。从风险角度上来讲。比起前几年已经有所下降。相比于凹旦。大约 皖的升幅；纳斯达克指数最近两年上升了百分之六十，而且这个升幅是伴随着交易量的扩张，因此可信度又更高一些。”
明矾说：“当然。风险总是有的…”如果这些公司，尤其是高科技行业的某些规模更小的公司无法达到预期的高增长，最终投资者和投机者都会抛弃对它们的追捧，股价就会掉回地面。从基础面投资的角度。总体上来 “分就有两个种类，偏重于价值型的投资和偏重于增长性的投资。如果我们计。进入纳斯达克，那么我们选择的是第二条路。从单纯的口戊价值来看，这些公司一定是偏高的，这偏高的价值预估是建立在高展的预期之上的。皮埃尔先生最近有一篇专访。谈到他投资纳斯达克的哲学，我很赞同。他指出，如果你期待纳斯达克的总体价值回落到和标准普尔劝同阶的水准再进入，将会是一个绝对错误的观念。要么。纳斯达克能够像预期一样维持总体高的前进那么平均的只会被支撑的更高。这是因为投资者愿意付出的所谓既 那一部分越来越高。要么；关于纳斯达克的所有美好预期破碎了。它才会跌落到和其它工业齐平的水准。但那时候进入，是一个追低的进入，而追低对于这个展中的产业也许会是一个完全错误的概念。
欧阳接过明矾的话，重点谈起技术层面的问题，“之寒，自从我们从司购买了全套的数据以后。按照你的意思，我们上个。月完成了所有的测试，结果都在这个报告里面。简单的说。对于十八个最常用的可定量测试的技术分析参数测试。每个技术指数随机选择劝支测试个股。得出的结论很简单。使用这些参数指导进出指令。在三十年测试范围内，不满三十年则从开始挂牌的第一天开始计算，综合。o支股票的总体表现，比简单的购买持有策略回报率略低。也就是说。这十八个最常用技术指数。从统计学角度看，都不能优于简单的购买和持有策略。由此出。我们只能有两种结论。
尸一甘万讽用记是方向口一。彻底摒弃使用技术指标指导进出指令寸儿，必须掘新的技术指标。我们现在有两个方向。第一呢，是试图结合两个或者两个以卜的基本技术指数，配以参数设置，条件判断，和其它的系统设置，看能否通过统计测试找到一个明显优于购入持有策略的新技术指标或者技术分析系统。这第二呢，我们项目组有一位小孙，他正在开一套以离散数学中的一些概念出的一套技术分析交易系统，也就是说从一个全新的角度出来试图建立一个进出指导参数系统，我准备给他一到两年的时间，看初期产品能否给我们带来一些惊喜。”
明矾接过话说：“这个结论和我看到的一些材料是很相符的。斯图尔特先生在漫步华尔街一书里就做过类似的统计测试。他的结论很简单，华尔街那些薪酬过百万甚至更多的共同基金和对冲基金经理管理的数以千亿美元的财产，从平均的长期的投资回报率表现来看，也是无法优于标准普尔沏指数简单的购买持有策略的。”
江之寒说：“所以你们都认为简单的购买持有就是目前这个阶段的最好策略？”
明矾答道：“进入的时间点，个股的选择还是会造成很大的区别的。至少我现在是这样看。单纯的技术参数或者图形辨认，在新的成果出来以前，我以为不应该过份的倚重。”
江之寒翻着手上的两份文件，沉吟道：“关于技术分析研究的项目。我全力支持你，欧阳。一年两年不出成果都没有关系，我们这个着眼的是长期规七不必急在一时。和投资国内股市不一样，个股选择，我以为是投资美股的重要一环，甚至最重要一环。如果我们能抓住一个或几个未来之星，在他身上得到十倍甚至更高的回报都不是幻想。除了明矾你现在提供的十个公司，我希望你们能加大拨索的范围，提供更多中小型高科技公司的前景分析，作出一套相对客观的基础面分析过滤系统，为我们以后可能投资的公司提供一个选择的大池子。这件事情，要作为重点。现在就开始抓。我已经在美国注册了一家名为的投资公司，另外在内地和香港也各有一家小公司注册为投资这个方向。资金的投入，和我们前几年的操作一样，一定会是分批分期的，第一笔资金现在已经到位，随时可以启动。”
看着明矾，江之寒接着说：“从长远的角度看，我认为投资美股一定是一个正确的方向。不说别的，从我们投资分部来说，美股和国内股市至少可以是互补的两个选择，在不同的时期可以提供完全不同的两种投资渠道，两个投资方向，有利于控制或者平衡投资风险。另外，投资恒生指数也是一个。选择。随着回归的临近，香港股市可能会受到一些打压，对国际投机热钱来说，它可能成为一个制造混乱的好的选择。由此推论，短期到中期的波动性可能会很大，也许能提供一些好的价值投资的机余“我最近也做了一些研究，明矾，我觉得价值型投资和增长型接资在我们整个投资策略里还是应该各占一定份量。
如果纳斯达克的投资着重于后者。我们必须有一部分资金基于前者，这样才能控制
